Rekyl efter kraftig uppgång

Efter en stark utveckling under januari och februari har börsen varit lite skakigare i mars. En viktig förklaringsfaktor till den osäkrare utvecklingen har varit en svag utveckling för bankerna efter ytterligare avslöjanden om penningtvätten i Swedbank. Samtliga storbanker har fallit under månaden, men Swedbank är av förklarliga skäl i en klass för sig med en nedgång på 22,6 procent. Aktien är nu lågt värderad men konsekvenserna av härvan är svårförutsägbara och därför är risken i aktien fortsatt stor. Utvecklingen för Danske Bank ger en fingervisning om hur illa det kan gå.

Om några dagar börjar rapporterna för första kvartalet strömma in. Statistiken från inköpschefer i framförallt Europa har sett ganska svaga ut. Vi räknar därför med att det kommer att synas en del avmattning i siffrorna men vi kommer också att se positiva valutaeffekter i de flesta av bolagen samt en liten positiv påskeffekt med fler arbetsdagar i år eftersom påsken delvis inträffade före kvartalsskiftet under 2018. Vi bedömer att svackan i konjunkturen fortsätter under kommande kvartal, men det finns en del tecken på att nedgången i ett globalt perspektiv blir ganska kort bland annat tack vare en mer expansiv ekonomisk politik i Kina. Vi har även en förhoppning om att Tyskland kommer att se bättre ut i slutet av året då jämförelsesiffrorna från föregående år för bilindustrin börjar se relativt lätta ut att överträffa.

Förskjutningen från en ganska tydlig pessimism om konjunkturen till en lite mer optimistisk syn utgör en positiv värdedrivare för börsen och om optimismen bekräftas finns det goda möjligheter till nya högre toppar för aktiemarknaden under det närmaste året. På kort till medellång sikt finns det dock en del risker där till exempel Brexit och de ansträngda handelsförbindelserna mellan USA och Kina är väl kända. En starkare konjunktur kan även tidvis skapa oro för inflation och högre räntenivå. Efter FED:s senaste möte gavs indikationer om att det inte blir fler räntehöjningar i år, men börjar konjunkturen återigen stärkas är det inte säkert att toppen är nådd för styrräntan.

Vi bedömer dock att summan av de positiva faktorerna överväger riskerna och vi har därför börjat öka aktieexponeringen något. Vissa cykliska sektorer har dock redan stigit kraftigt vilket gör att vi är försiktiga med dessa.

Med vänliga hälsningar STRAND KAPITALFÖRVALTNING