Fortsatt stark månad

Februari präglades av en stark aktiemarknad. Förklaringen till detta ligger mer i psykologi än fundamenta. Rapporterna som presenterades för fjärde kvartalet var överlag bra. Som väntat syntes signaler på viss avmattning i ekonomin, men det är ännu så länge få som ser riktigt dåliga tider framför sig. Svagheten syns framförallt i makrostatistiken. Tyskland redovisade till exempel nolltillväxt under kvartalet men en svagare konjunktur har också det positiva med sig att det är svårare för centralbankerna att höja styrräntorna. Denna svårighet förstärks av fortsatt svaga inflationsimpulser. Det är denna typ av marknad som vi levt med sedan länge och om den fortsätter kommer aktiemarknaden att vara fortsatt långsiktigt attraktiv eftersom alternativen inte är tillräckligt bra. Kan man dessutom hitta bolag som växer trots att tillväxten i ekonomin är svag finns det möjligheter till riktigt god avkastning. En sektor som delvis gått mot strömmen i uppgången är bankerna. Penningtvättshärvan i Danske Bank har väckt journalistkårens intresse och den 20 februari sände Uppdrag granskning ett reportage om penningtvätt som skett genom Swedbank. Programmet har följt den traditionella dramaturgin med successiva avslöjanden och Swedbank har haft svårt att försvara sig trots att affärerna avslutades 2015. Detta har inneburit en kurspress på framförallt Swedbank, men även på SEB och Nordea. Kraven på penningtvättskontroll har ökat markant de senaste åren och bankernas rutiner är generellt sätt betydligt bättre nu, men historiskt har det uppenbart funnits brister och detta kan pressa bankerna ett tag till. Tidsfristen för ”vapenvilan” i handelskonflikten mellan USA och Kina gick ut den 1 mars. Marknadens aktörer har andats viss optimism kring utfallet i förhandlingarna och nu cirkulerar också uppgifter om en nära förestående och positiv överenskommelse. Det blir intressant att se hur aktiemarknaden reagerar om en sådan kommer till stånd. Den senaste tidens uppgång kan innebära att många placerare redan positionerat sig för ett positivt resultat vilket kan leda till att reaktionen inte blir den förväntade. En annan risk som kvarstår är Storbritanniens utträde ur EU. Det är svårt att se att förhandlingarna är klara fram till 29 mars men hotet om en ny omröstning gör att de Brexitförespråkare inom Tories, som hittills inte accepterat det framförhandlade avtalet, är motiverade att komma överens. På kort sikt bedömer vi att risken för en rekyl har ökat. Samtidigt har vi ännu inte kommit in i utdelningsperioden som ofta drar till sig investerare som söker direktavkastning och detta gör att det troligen krävs negativa nyheter för att det skall bli en kraftig nedgång i marknaden. Efter utdelningsperioden är utvecklingen mer osäker. Med vänliga hälsningar STRAND KAPITALFÖRVALTNING