Svaga tendenser på kort sikt

Juni inleddes med stigande kurser, men andra halvan på månaden blev betydligt svagare. Högre inflationssiffror än väntat och något mer hökaktiga signaler från FED-ledamöter har skapat en viss oro i aktiemarknaden. Samtidigt reagerar räntemarknadens aktörer inte alls med samma oro. Den amerikanska tioårsräntan har till och med sjunkit något och stabiliserat sig något under 1,5 procentsnivån. En fråga som kan ställas är om detta beror på att räntemarknadens aktörer utgår ifrån att inflationstendenserna är tillfälliga eller om det är ett resultat av betydande kapitalöverskott som inte hittar bättre investeringsalternativ. Svaret på den frågan är sannolikt en kombination. Mycket av de inflationstendenser som syns nu är tillfälliga och det finns fortfarande betydande kapitalöverskott i marknaden.

Det närmar sig återigen en rapportperiod. De första halvårsrapporterna presenteras i slutet av juli. Vinsttillväxten under andra kvartalet kommer i många fall att bli mycket hög, men den viktigaste förklaringen är att samma period förra året var extremt svår för många av företagen och därmed kommer det i de flesta fallen inte att vara några större överraskningar.

I ett lite längre perspektiv spekuleras det om en kommande supercykel liknande den som rådde under åren 2003-2007. Denna framtida supercykel förväntas ha sin grund i återhämtningen efter pandemin och stora framtida satsningar på hållbarhet. Omställningen till icke fossil energiproduktion och hållbara transportsystem kommer kräva betydande investeringar och stora mängder statliga pengar kommer att satsas i dessa projekt. Satsningarna leder också till stora efterfrågeökningar på metaller som till exempel koppar och litium. Det skapar stora möjligheter för investerare, men det innebär också betydande risker eftersom kapital som styrs av politiker inte alltid satsas på det sätt som ger mest nytta för pengarna. En långsiktig konsekvens kommer sannolikt att bli stora felsatsningar och obalanser, men de närmaste åren har ändå goda chanser att se ljusa ut. En liten baksida är att det kan innebära slutet av en lång period med obefintlig inflation och successivt sjunkande räntenivåer.

Rekylen i aktiemarknaden som nu har pågått i ett par veckor är en naturlig konsekvens av en över ett år lång uppgångsfas. Vi nämnde i förra månadsbrevet att vinsterna ofta behöver komma ikapp bolagsvärdena i denna fas av en konjunkturuppgång, vilket leder till en något mer orolig aktiemarknad. Vi ser dock redan nu att en del aktier i tillväxtbranscher som har utvecklats relativt svagt hela detta år har blivit lite mer attraktivt värderade samtidigt som de långa räntorna har stabiliserats. Det ökar enligt vår bedömning sannolikheten för att kapitalet återigen kommer att börja söka sig till denna typ av placeringar.

Med vänliga hälsningar

STRAND KAPITALFÖRVALTNING AB