Klarar börsen en andra våg?

Aktiemarknaden har fortsatt att sträva uppåt, även om det till och från kommer bakslag och obligationsmarknaden har också fortsatt i rätt riktning. Till stor del har uppgången haft stöd från pandemiutvecklingen i Europa där antalet fall minskar samtidigt som rörelsefriheten successivt har ökat. Det finns dock oroshärdar både i Europa och i resten av världen. I USA har det blossat upp nya smittoutbrott och frågan är om viruset spridit sig till nya platser eller om det handlar om början på en andra våg. I Europa har det också dykt upp en del lokala bakslag och detsamma gäller i bland annat Peking i Kina där det skett lokala nedstängningar. Utöver detta ser vi också att stora delar av övriga världen bara är i början av sin virusspridning.

 Faran när det gäller pandemin är alltså långt ifrån över och det gör att marknaden är mer nyhetsdriven än vanligt. Ett lokalt utbrott eller ett lite för pessimistiskt uttalande från någon ledare kan lätt leda till några dagars kraftig nedgång som sedan följs av uppgång driven av till exempel positiva nyheter om utvecklingen för något av alla de vaccinprogram som pågår. Samtidigt har marknaden en tendens att vänja sig. Lokala utbrott och nedstängningar är något vi lär oss att leva med. Det viktiga är att det inte återigen blir mer omfattande nedstängningar av hela länder. Det är också något som politikerna i möjligaste mån kommer att undvika.

 I mitten av denna månad påbörjas perioden då rapporterna för årets andra kvartal presenteras. Rapporterna kommer i många fall att bli en förskräcklig läsning där företagen redovisar försäljningstapp på 50 procent eller mer och i många fall kommer det också att redovisas betydande förluster. HM som rapporterade den 25 juni redovisade till exempel en halvering av försäljningen och en rörelseförlust på 6,2 miljarder kronor. Vissa andra branscher, som hotell och flyg, kommer att drabbas ännu värre. Aktiemarknaden är dock till stor del beredd på detta. 2020 ses redan som ett förlorat år och det är snarare takten i återhämtningen som är avgörande för hur fortsättningen kommer att se ut. Samtidigt är det ganska stora skillnader på hur marknaden ser på olika typer av bolag och det är inte alltid som skillnaden framstår som rationell. ”Finverkstad” som ofta levererar investeringsvaror till industrin och som bör påverkas negativt ett par år framöver ligger till exempel nära all time high, medan företag som är kopplade till bilindustrin, där det rimligen finns ett uppdämt bytesbehov efter ett par dåliga år och där återhämtningen bör bli ganska snabb, ligger betydligt lägre. Dessa konstiga prissättningar skapar möjligheter men samtidigt kan det ta tid att få rätt då pengarna har en tendens att söka sig till det som har gått bäst och söka sig bort från det som har gått dåligt.

 Vi ser nu att värderingen på börsen kräver att vi blickar ganska långt framåt för att kurserna skall motiveras. Samtidigt är det fortfarande svårt att hitta bra alternativ till aktiemarknaden och troligt är att det kommer fler positiva nyheter om utvecklingen för alla de vaccinationsprojekt som pågår och att ekonomin får successivt momentum från en låg nivå. Detta gör att vi trots värderingen är ganska positivt inställda till aktiemarknaden.

Med vänliga hälsningar

STRAND KAPITALFÖRVALTNING