Lite osäkrare läge

Aktiemarknaden fortsatte uppåt i september för sjätte månaden i rad men svängningarna har ökat. Det finns flera orsaker till detta. Pandemin har tagit ny fart på flera platser och värderingen är ganska hög. Styrkan ger ändå känslan av att aktiemarknaden lever i en annan värld utan påverkan från den pågående pandemin. Detta är emellertid inte helt ologiskt. Aktiemarknaden är en diskonteringsmaskin som nästan alltid lever i framtiden. Nuet är främst intressant när det pågår akuta kriser. Samtidigt går det inte att komma ifrån att det fortfarande finns en ganska stor osäkerhet om när vi kan återgå till det normala. Kanske kommer det att finnas ett vaccin med acceptabel funktion som kan börja tas på människor i riskgrupper kring årsskiftet. Hur bra skydd det ger och hur snabbt det kan bli en bred vaccinering är dock fortfarande osäkert. Vissa bedömare tror att vi kommer att få leva med denna pandemi i flera år till men att den på sikt successivt kommer att bli lindrigare och mera påminna om en årligt återkommande förkylning. Det skulle kunna innebära att ekonomin hämmas under ytterligare ett par år. Samtidigt skall man inte blunda för att det finns ljuspunkter. Det finns till exempel redan nu indikationer på att viruset muterat till en lindrigare variant och det är inte troligt att vi återigen får uppleva nedstängningar av nästan hela världen samtidigt.

En osäkerhetsfaktor som dock uppenbarat sig är att Donald Trump har drabbats av Covid-19. Vad händer om han blir allvarligt sjuk? Vad händer om Joe Biden också blir smittad? Detta kan leda till en politisk osäkerhet och det är sällan något som uppskattas av de finansiella marknaderna. Mycket tyder visserligen på att Donald Trump är på bättringsvägen men det är många som blivit bättre och sedan återigen sämre så det är nog för tidigt att blåsa faran över.

Inom kort startar perioden då rapporterna för årets tredje kvartal presenteras. Andra kvartalets rapporter var generellt sett bättre än väntat och många företag såg en positiv utveckling i slutet av perioden. Frågan är om detta berodde på uppdämt behov eller om det var riktig efterfrågan som kom tillbaka. Det har dock redan kommit ett antal positiva vinstvarningar i början av oktober. Dessa tyder både på bättre efterfrågan och bättre kostnadseffektivitet än väntat. Om det innebär att efterfrågan förbättrats stabilt eller om det beror på en fortsatt återhämtningseffekt eller båda delarna är ännu så länge för tidigt att sia om. Det blir som vanligt minst lika viktigt att läsa VD-kommentarerna som att tyda siffrorna.

Vi har dragit ner riskexponeringen något under de senaste veckorna då det finns faktorer som ökat osäkerheten. Samtidigt är trenden fortsatt stark vilket innebär att det är svårt att motivera undervikt i aktier.

Med vänliga hälsningar

STRAND KAPITALFÖRVALTNING AB