Under oktober sjönk Strand Småbolagsfond i värde med 5,69 procent och andelskursen per den sista bankdagen i månaden uppgick till 3674,16. Blandindex (80 procent Stockholmsbörsens OMX Mid Cap GI och 20 procent Solactive SEK IG Credit index) steg under perioden med 1,81 procent. Vid månadens slut var fondens fem största aktieinnehav följande: Storytel, Dynavox, Inwido, Sveafastigheter och Byggmax. Storytel, NCAB och Lime som steg kraftigt efter sina rapporter. Detta räckte dock inte för att kompensera för betydande förluster i Guard Therapeutics, Inwido och Yubico. Aktievikten uppgick till 80,7 procent.
Guard Therapeutics som står för en betydande del av nedgången drabbades av ett mycket oväntat bakslag i den fas II B studie som framför allt syftade till en optimering av dosen av RMC-035, ett läkemedel för att skydda njurarna vid öppen hjärtkirurgi, inför en planerad Fas III-studie. Utgångspunkten var att Fas II B-studien endast var en transportsträcka efter de starka resultaten i den första studien, men utfallet visade ingen signifikant skillnad mellan läkemedlet och placebo. Kvarvarande värde i bolaget är nu troligtvis bara kassan, förlustavdrag och börsplats. Detta värde överstiger nuvarande börskurs men skillnaden i relation till förlusten är marginell. Vi har sedan en tid tillbaka beslutat att vi inte kommer att investera i nya projekt av detta slag.
Inwido har varit en bra aktie över tid men bolaget presenterade en kvartalsrapport som var något sämre än väntat. I Yubicos fall presenterades preliminära uppgifter för kvartal tre som framför allt visade på lägre orderingång än väntat. I dessa två fall bedömer vi att marknaden har överreagerat. Vi har kommit en bra bit in i rapportperioden och hittills väger det i princip jämnt mellan rapporter som varit bättre respektive sämre än marknadsförväntningarna. I en del av bolagen kan det skönjas en viss optimism kring affärsläget i slutet av kvartalet, vilket tyder på att verksamheterna kommit igång relativt bra efter sommarsemestrarna. Inköpscheferna från USA, Eurozonen och Sverige ger lite blandade signaler. Inköpschefsindex för tillverkningsindustrin i USA ligger fortsatt något under 50-nivån som indikerar gräns för tillväxt. Servicesektorn är fortsatt något över 50.
Källa: Institute for Supply Management
I Sverige och Eurozonen ser läget bättre ut. I Sverige låg industrin på 55,6 i september och tjänstesektorn steg vidare till 57,7. Eurozonen är generellt något svagare men industrin tangerade 50 i oktober och tjänster ökade till 52,6. En intressant fråga att ställa sig är om börserna i USA och Europa kan gå skilda vägar om trenden hos inköpscheferna fortsätter och om det på sikt leder till negativ kursutveckling på USA-börserna. Dessa börser har hittills i år utvecklats starkt men en stor del av uppgången är koncentrerad till de största tech-bolagen där många menar att det har uppstått en bubbla. Michael Burry som blev känd för att ha tjänat stora pengar på Subprime-kraschen 2008 spekulerar nu till exempel i nedgång för Nvidia. De eventuella överdrifterna avser inte i första hand aktiernas värdering utan att investeringarna inom artificiell intelligens sker i en takt som överstiger den faktiska intäktsutvecklingen. Detta skapar osäkerhet kring hållbarheten i uppgången. Liksom efter IT-kraschen vid millennieskiftet kommer det troligen visa sig att AI faktiskt är det framsteg som vi nu fantiserar om. Svårigheten består av att i förhand finna vilka som blir vinnare på detta och vilka som kommer att försvinna.
Källa: SILF och S&P Global
Vi är nu inne i den period som historiskt brukar utvecklas bäst under året på börserna. Detta kan ställas mot oro kring den fortsatt svaga utvecklingen för USA:s tillverkningsindustri, givet att USA i skrivande stund dominerar börsutvecklingen. En annan sida av detta mynt är dock att det ökar sannolikheten för ytterligare räntesänkningar i USA och sentimentet i aktiemarknaden kan snabbt vända uppåt. Vår bästa bedömning just nu är att nuvarande nedgång är en rekyl efter en stark andra halva av oktober och att uppgången därefter fortsätter.
Strand Kapitalförvaltning
Historisk avkastning är ingen garanti för framtida avkastning. De pengar som placeras i fonder kan både öka och minska i värde och det är inte säkert att du får tillbaka hela det insatta kapitalet. Vi rekommenderar att du läser fondens faktablad och fullständiga informationsbroschyr innan du köper andelar i en fond.
