Under januari sjönk Strand Småbolagsfond i värde med 3,57 procent och andelskursen per den sista bankdagen i månaden uppgick till 3447,69. Blandindex (80 procent Stockholmsbörsens OMX Mid Cap GI och 20 procent Solactive SEK IG Credit index) sjönk under perioden med 1,79 procent. Vid månadens slut var fondens fem största aktieinnehav Storytel, Xvivo Perfusion, Dynavox, Inwido och Troax.
Xvivo Perfusion, Kjell Group och Mildef bidrog mest positivt till avkastningen medan Dynavox, Arjo och Nederman stod för de största negativa bidragen. Aktievikten uppgick till 73 procent.
Året inleddes med en positiv utveckling på Stockholmsbörsen, men även denna månad var uppgången relativt smal med betydande skillnader mellan sektorer och enskilda bolag. I stora drag är trenderna från 2025 intakta – aktier inom bank, försvar och råvaror är hittills tydliga vinnare och generellt har storbolagsaktier gått bättre än småbolagsaktier.
Makroekonomiskt har signalerna under januari överlag varit stabila. Inköpschefsindex för december, som publicerades i början av månaden, bekräftade bilden av en gradvis konjunkturförstärkning i Sverige. Tillverkningsindustrin låg kvar över 50-nivån medan tjänstesektorn fortsatt visade god tillväxt, om än i något långsammare takt än under hösten. I Eurozonen syntes en liknande utveckling där industrin rör sig runt tillväxtgränsen samtidigt som tjänstesektorn bidrar positivt till helhetsbilden. Sammantaget rör vi oss i Sverige och Europa mot ett mer gynnsamt konjunkturklimat vilket tenderar att ge stöd åt riskaptit och aktiemarknader. USA fortsätter däremot att uppvisa större osäkerhet, särskilt inom industrin, där inköpschefsindex fortfarande pendlar strax under 50. Den amerikanska dollarn har fortsatt försvagats mot kronan, vilket utgör en motvind för både svenska exportbolag med stor dollarexponering och för avkastningen i svenska portföljer med inslag av amerikanska aktier.
Rapportperioden för fjärde kvartalet är i full gång och som vanligt är det svårt att identifiera några entydiga mönster mellan bolagens utveckling. Generellt har rapporterna från verkstadsbolagen varit bra och de bolag som har någon som helst exponering mot datacenter vittnar om en mycket hög och fortsatt växande efterfrågan, däribland ABB och Alfa Laval. En av de få småbolag som hunnit lämna sin rapport är Byggmax där försäljningen kom in något under förväntan samtidigt som ledningen ännu inte ser något förbättrat marknadsläge. Inledningsvis sjönk kursen med 6 procent men detta vändes till en uppgång på 8 procent efter att bolag höll sin presentation. Sverige står för 75 procent av Byggmax omsättning och eftersom mycket talar för att den svenska konsumenten kommer vara på bättre humör denna vår efter ytterligare skattesänkningar och lägre boräntor ser vi goda utsikter för Byggmax framöver.
Ett par faktorer som haft en stor påverkan på aktiemarknaden under januari är AI-relaterad osäkerhet, utflöden i småbolagsfonder samt ett ihållande rally i råvarupriser. Sammantaget har detta bidragit till att uppgången på Stockholmsbörsen blivit ovanligt smal. I skrivande stund är OMXSGI upp 4,4 procent i år, men endast 23 procent av börsens aktier har utvecklats bättre än index under perioden. Diagrammet nedan visar utveckling i börsens alla aktier hittills i år, där vi ser att en klar majoritet av aktierna har gått ned sedan årsskiftet trots att index är upp 4,4 procent.
*
Källa: Infront & Strand Kapitalförvaltning
Hur positionerar vi oss för att slå index på sikt i en sådan marknad?
– Mot råvarupriser tar vi inga större positioner – vår bedömning är att en betydande del av prisuppgångarna drivs av spekulation snarare än fundamentala faktorer. Vi har länge pekat på strukturella brister i exempelvis koppar, men situationen är i dagsläget inte tillräckligt ansträngd för att motivera nuvarande prisnivåer. Vissa råvarurelaterade aktier kräver till och med ytterligare prisuppgångar för att deras värderingar ska vara motiverade.
– AI-oron har under de senaste veckorna handlat om en oro för att AI-modellers snabbt förbättrade förmåga att programmera kommer göra många av de traditionella mjukvarubolagens affärsmodeller obsoleta. Aktiemarknadens reaktion, där de flesta mjukvarurelaterade bolag har handlats ned kraftigt, uppfattar vi som alltför kategorisk. Hur stor denna risk är kommer vara högst bolagsspecifikt, vilket gör att årets framtida vinnare på börsen mycket väl kan finnas bland de teknikaktier som hittills utvecklats svagt men som inte påverkas strukturellt av AI-hotet.
– Svenska småbolagsfonder fortsätter att se stora utflöden vilket sätter press på aktier i mindre bolag, medan fortsatta flöden till index- och globalfonder gynnar större bolag. För att trenden ska vända behöver svenska småbolag visa tydligt förbättrad vinsttillväxt, och inte upprepa 2025 då vinstestimaten reviderades ned kraftigt under året i takt med att svenska konsumenter förblev oväntat försiktiga. Fortsättningen på rapportperioden blir därför oerhört intressant; kan småbolagen leva upp till förväntningarna vore det en bra start på ett år med hög förväntad vinsttillväxt och attraktiva värderingar när marknadsflödena väl vänder. I nuläget är vi dock fortsatt selektiva och tar stor hänsyn till de flöden som styr marknaden här och nu.
Sammanfattningsvis blev januari en månad där börsen i hög grad drevs av ett fåtal stora bolag och starka tematiska flöden, samtidigt som stora delar av börsen utvecklas svagt. I sådana miljöer blir aktiv förvaltning särskilt viktig. Vårt fokus ligger därför fortsatt på bolag med strukturell vinsttillväxt, rimliga värderingar och affärsmodeller som står sig över tid, även när marknadens fokus skiftar snabbt. Vi är beredda att vara tålmodiga i de innehav där fundamenta utvecklas i rätt riktning, samtidigt som vi är selektiva i nya investeringar och anpassar förvaltningen efter rådande marknadsförhållanden. Med fortsatt stabila makrosignaler och goda förutsättningar för många bolag att växa sina vinster ser vi goda möjligheter till en bredare uppgång framöver.
Strand Kapitalförvaltning
Historisk avkastning är ingen garanti för framtida avkastning. De pengar som placeras i fonder kan både öka och minska i värde och det är inte säkert att du får tillbaka hela det insatta kapitalet.
Vi rekommenderar att du läser fondens faktablad och fullständiga informationsbroschyr innan du köper andelar i en fond.
