Strand Företagsobligationsfond, andelsklass B, redovisade en negativ avkastning om 0.26 procent under oktober. Jämförelseindex steg samtidigt under samma period med 0.15 procent. Sedan årets början uppgår fondens avkastning till +2.68 procent efter avgifter, att jämföra med +1.62 procent för jämförelseindex.
Vid månadsskiftet uppgick fondens förräntningstakt till 5.5 procent och räntedurationen till 0.65 år.
Under månaden missgynnades fonden av att kreditspreadarna fortsatte att gå isär, framför allt inom High Yield-segmentet. De fallande statsräntorna bidrog samtidigt positivt till avkastningen, men fondens kortare ränteduration innebar att den inte fick samma positiva räntebidrag som jämförelseindex, vilket sammantaget bidrog till en svagare utveckling än index.
Oktober bjöd på en volatil och tudelad utveckling på de globala kapitalmarknaderna. Månaden inleddes starkt på börserna parallellt med stigande statsräntor, där bland annat den amerikanska 10-årsräntan noterades över 5,3 procent. Den initiala optimismen förbyttes dock snabbt i börsoro efter att marknaden börjat ifrågasätta finansieringen och den långsiktiga lönsamheten i de enorma AI-investeringarna. Detta utlöste vinsthemtagningar där flera av de största AI-relaterade bolagen föll med 15–20 procent. Den efterföljande flykten till säkrare tillgångar pressade tillbaka räntorna, vilket ledde till att den amerikanska 10-åringen återigen handlades under 5 procent vid månadens slut.
Mitt i denna marknadsturbulens lämnade både ECB och Fed sina respektive styrräntor oförändrade, vilket var helt i linje med marknadens förväntningar. Trots kvarstående inflationsrisker tolkades centralbankernas kommunikation som något duvaktig.
Höstens uppgång i långräntor har redan bidragit till att strama åt de finansiella förhållandena. Det innebär att marknaden i viss utsträckning redan har gjort en del av centralbankernas åtstramningsarbete, vilket kan minska behovet av ytterligare räntehöjningar under nästa år.
Den nordiska kreditmarknaden präglades starkt av räntevolatiliteten och det försämrade risksentimentet, vilket fick kreditspreadarna på företagsobligationer att vidgas. Som brukligt i svagare marknadsklimat drabbades High Yield-segmentet (högavkastande obligationer) hårdast, med en ökad osäkerhet kring mer skuldsatta bolag.
Företagsobligationsmarknaden påverkades även av enskilda bolagshändelser där obligationer utgivna av Heimstaden upplevde en mycket svag utveckling. Nedgången drevs bland annat av spekulationer kring politiska förslag i Berlin om tvångsövertagande av privata bostadsbestånd, i kombination med uppgifter om att Alecta vill minska sitt ägande. Tillsammans med ett generellt mer utmanande finansieringsklimat bidrog detta till en kraftig nedgång i priset på Heimstadens obligationer. Vi såg även stora fall för Intrums obligationer efter en kvartalsrapport som visade på en svag operativ utveckling.
För fondens del har vi inga innehav i Intrum och runt 1 procent i Heimstaden. Trots den låga vikten stod Heimstaden för den största delen av månadens negativa avkastning. Eftersom merparten av nyhetsflödet kring bolaget i dagsläget är spekulativt, bedömer vi dock marknadens kursreaktion som överdriven och väljer att behålla vårt innehav.
När det gäller portföljaktiviteten har vi under månaden valt att minska innehaven i bland annat Titania, Neptunia, Avanza, Ecodata och Xpartners. Samtidigt har vi utnyttjat marknadsläget till att öka innehaven i Castellum, Compactor och SBAB. Sammantaget innebär detta att vi har en lägre riskprofil i fonden jämfört med i början av hösten, framför allt genom en minskad andel High Yield-obligationer. Vi har samtidigt valt att bygga upp en väl tilltagen kassa för att kunna ta tillvara på de förbättrade avkastningsmöjligheter som uppstått i takt med att kreditspreadarna vidgats.
Tack vare den senaste månadens marknadsrörelser är avkastningspotentialen i portföljen nu högre än på många månader. Eftersom den rådande marknadsoron främst är kopplad till tech- och AI-investeringar, sektorer med begränsad direkt exponering i vår portfölj, ser vi goda möjligheter att fortsätta skapa en attraktiv riskjusterad avkastning framöver.
Avslutningsvis vill vi tacka alla våra investerare för det fortsatta förtroendet.
Med vänlig hälsning,
Förvaltarteamet på Strand Kapitalförvaltning
Strand Företagsobligationsfond har sedan starten 2020 tilldelats 5 stjärnor av analysföretaget Morningstar för såväl 3 och 5 års historik, vunnit bästa nordiska kreditfond på 3 och 5 år av LSEG Nordic Lipper Fund Awards och erhållit utmärkelsen “Årets kreditfond 2025” av Privata Affärer.
Historisk avkastning är ingen garanti för framtida avkastning. De pengar som placeras i fonder kan både öka och minska i värde och det är inte säkert att du får tillbaka hela det insatta kapitalet. Vi rekommenderar att du läser fondens faktablad och fullständiga informationsbroschyr innan du köper andelar i en fond.
