Strand Företagsobligationsfond, andelsklass B, redovisade en negativ avkastning om 0.06 procent under september. Jämförelseindex sjönk under samma period med 0.15 procent. Sedan årets början uppgår fondens avkastning till +2.95 procent efter avgifter, att jämföra med 1.48 procent för jämförelseindex.
Vid månadsskiftet uppgick fondens förräntningstakt till 6 procent och räntedurationen till 0.63 år.
Under september missgynnades fonden av att kreditspreadarna gick isär. Däremot var fondens kortare ränterisk jämfört med index positiv, eftersom marknadsräntorna steg kraftigt under månaden.
Uppgången i marknadsräntorna, som präglat senaste kvartalet, tog ny fart under september, med amerikanska räntor i täten. På kort sikt har det stigande oljepriset bidragit till ränteuppgången genom att öka oron för högre inflation. Men det finns även andra, mer långsiktiga faktorer bakom de högre räntorna. Stater runt om i världen behöver låna stora summor för att finansiera sina budgetunderskott, samtidigt som även företagens upplåning ökar. Ett exempel är de stora investeringarna i AI-infrastruktur, där många teknikbolag behöver finansiera omfattande investeringar.
Till detta kommer att många länder redan har höga statsskulder. Sammantaget innebär det att utbudet av obligationer på marknaden är stort. När utbudet ökar behöver investerare normalt kompenseras med en högre ränta för att köpa obligationerna. Det är en viktig förklaring till varför långräntorna har stigit så pass mycket.
Den amerikanska tioårsräntan steg med omkring 50 räntepunkter under september och stängde månaden strax under 5,3 procent. Det är en mycket kraftig rörelse på så kort tid och innebär att räntemarknaden nu befinner sig på nivåer vi inte sett på många år. Trots detta har börserna hittills visat relativt stor motståndskraft, vilket bland annat kan förklaras av att uppgången inte i första hand drivits av stigande långsiktiga inflationsförväntningar. Samtidigt innebär den snabba uppgången i långräntorna att vi blivit något mer försiktiga kring risknivån på kreditmarknaden.
På centralbankssidan höjde både Federal Reserve, ECB och Norges Bank sina styrräntor under månaden. Riksbanken lämnade däremot styrräntan oförändrad. Vi förväntar oss fler styrräntehöjningar framöver och att Riksbanken inleder sina höjningar mot slutet av året. Detta är dock redan väl diskonterat i marknaden.
På den nordiska kreditmarknaden har de högre räntorna även börjat påverka kreditspreadarna framför allt för de räntekänsliga och kapitalintensiva segmenten. Kreditspreaden är den extra ränta som investeraren får för att låna ut pengar till ett företag jämfört med att köpa en statsobligation. När osäkerheten ökar vill investerarna normalt ha bättre betalt för att ta kreditrisk, vilket gör att spreadarna går isär.
Under september gick spreadarna för bolag med kreditbetyget BBB isär med omkring 15 räntepunkter. För High Yield-bolag var rörelsen större, framför allt inom fastighetssektorn. Det är dock viktigt att sätta rörelsen i perspektiv. Spreadarna var mycket låga efter sommaren och den senaste uppgången innebär därför inte några alarmerande nivåer. Vi ser dessutom fortsatt inflöde i kreditfonder, vilket ger stöd åt marknaden.
Månaden inleddes med flera övertecknade emissioner, men mot slutet blev investerarna mer selektiva när många valde att minska sin risk. Även vi drog ned på fondens High Yield-exponering under månaden genom att minska innehaven i Klövern, Bonava, Genova, ALM och K2A. Samtidigt deltog vi i emissioner från HLL (Hyreslandslaget), Ziklo Bank, Bonheur och Borgo.
Trots att vi ökat andelen Investment Grade i portföljen har fondens förväntade löpande avkastning stigit. Det beror på att både räntenivåerna och kreditspreadarna har blivit högre. Fondens förräntningstakt ligger nu omkring 6 procent, vilket innebär att den löpande avkastningen i portföljen har stigit trots att vi samtidigt har minskat risken.
Vi fortsätter att hålla en låg ränterisk och avvaktar en stabilisering på räntemarknaden innan vi ökar fondens duration. Samtidigt skapar de bredare kreditspreadarna fler möjligheter att köpa obligationer på attraktiva nivåer i sekundärmarknaden. Vi ser därför fortsatt goda möjligheter till attraktiv avkastning på den nordiska kreditmarknaden, där bolagen överlag fortsätter att uppvisa god intjäning.
Avslutningsvis vill vi tacka alla våra investerare för det fortsatta förtroendet.
Med vänlig hälsning,
Förvaltarteamet på Strand Kapitalförvaltning
Strand Företagsobligationsfond har sedan starten 2020 tilldelats 5 stjärnor av analysföretaget Morningstar för såväl 3 och 5 års historik, vunnit bästa nordiska kreditfond på 3 och 5 år av LSEG Nordic Lipper Fund Awards och erhållit utmärkelsen “Årets kreditfond 2025” av Privata Affärer.
Historisk avkastning är ingen garanti för framtida avkastning. De pengar som placeras i fonder kan både öka och minska i värde och det är inte säkert att du får tillbaka hela det insatta kapitalet. Vi rekommenderar att du läser fondens faktablad och fullständiga informationsbroschyr innan du köper andelar i en fond.
